在经历约一个月的缓慢走弱后，日元周四突然大幅走强，单日涨幅接近2%，创下自7月底日美联合干预汇市以来的最大单日升幅。美元兑日元从此前一周早些时候触及的160.39高点快速回落，最低下探至155.30附近，距离7月干预后的低点155.23仅一步之遥。
这波急速反弹引发市场高度关注。摩根大通策略师警告称，若美元兑日元进一步跌破155关口，庞大的日元空头头寸可能被迫加速解除，从而引发连锁卖盘，推动日元出现超出市场预期的升值。
根据摩根大通策略师Junya Tanase等人发布的报告，目前仍有约16万亿至17万亿日元（约合1026亿美元）的看空日元头寸尚未平仓。报告指出，如果美元兑日元跌破155，“不能排除卖出引发更多卖出、进而推动日元升幅超出预期的风险”。
摩根大通估算，若这些空头头寸被完全解除，理论上可能将美元兑日元推入142至146区间。
“近期价格走势似乎印证了我们的观点，即市场上可能仍存在相对较大的日元空头头寸，”该行在一份报告中写道。不过，摩根大通也强调，目前围绕日本政府养老金投资基金（GPIF）资产配置调整以及日本央行更快加息的预期“看起来有些过度”，因此短期内美元兑日元大幅跌破该行假设的155—165区间的概率并不高。
多重催化因素叠加，空头回补放大涨势
受多重催化剂的推动，日元周四迎来强劲反弹。
首先是关于GPIF资产配置的猜测。市场传闻日本最大的养老金基金可能提高国内债券的配置目标，这被部分投资者解读为有利于日元需求。尽管GPIF尚未正式确认相关调整，但该预期已在市场中发酵。
其次是日本央行加息预期快速升温。日本央行审议委员高田创周三表示，加息25个基点“并非一定板上钉钉”，并称一般而言连续加息也是可能的。这一表态强化了投资者对日本央行可能采取更激进紧缩步伐的猜测。互换市场目前几乎完全定价日本央行将在9月18日的政策会议上加息25个基点，并预计12月再次加息的概率约为80%。
第三，美联储理事克里斯托弗·沃勒关于通胀进展的鸽派言论削弱了美元。沃勒的讲话降低了市场对美联储继续大幅加息的预期，美元指数当日下跌0.6%，触及5月以来最低水平。美日利差收窄的预期进一步支撑日元。
此外，日元空头回补和日本国内投资者的对冲需求也放大了涨势。富国银行亚太区首席策略师奇杜·纳拉亚南表示，周四的涨幅可能被投机性日元空头回补以及国内投资者的对冲需求所放大，但仅凭这些资金流不太可能推动日元大幅走高。他认为，日元若要出现超出当前水平的显著反弹，还需要日本央行出人意料地鹰派、东京方面保持财政审慎以及美元整体走弱。
据了解，日元此前的持续走弱曾迫使日本当局在7月底与美方联合干预汇市，过去一个月日本已动用创纪录的964亿美元支撑日元。尽管干预暂时遏制了日元跌势，但市场对其长期效果仍存疑虑。本周早些时候美元兑日元重新升破160，一度令干预效果面临考验。
随着日元再度逼近关键点位，日本官员的言论已明显转强。日本最高外汇事务官员三村淳对记者表示，他对日元当前状况并不满意，并誓言“将继续在外汇市场上战斗”。这一表态较其近期言论更为强硬。野村国际外汇策略师Yusuke Miyairi指出，三村淳的措辞意义重大，因为市场对干预风险的紧张情绪已经上升。
“在这种环境下，美元兑日元测试160的可能性有所降低，该货币对更有可能停留在155—160区间的底部附近，”Miyairi表示。
目前，市场还在警惕日本当局可能利用即将到来的“白银周”假期再次出手干预。今年4月，日本当局曾选择在长假期间入场干预，因此投资者猜测日本可能采取类似策略。白银周假期将在日本央行政策会议后不久开始。
不过，最新的日本央行数据显示，周三并未出现日本当局大规模入市的迹象。尽管如此，交易员仍保持高度警惕。
道富银行东京分行经理Bart Wakabayashi表示：“任何剧烈波动之后，任何交易台的第一反应都是‘这是干预吗？’正如我们昨晚所见，我认为市场将继续保持非常敏感和紧张。”
美国财长施压日本加息，政策会议成焦点
日元大涨过后，目前市场焦点已转向日本央行9月18日的政策会议。美国财政部长斯科特·贝森特近期加大了公开施压日本加息的力度。若日本央行未能满足贝森特几乎毫不掩饰的加息呼吁，不仅会令交易员感到意外，还可能引发日元再度下跌。
Pioneer Investments策略师Paresh Upadhyaya认为：“日本央行似乎将在9月扣动扳机加息，并可能为后续加快加息步伐打开大门。我们终于看到，在政策预期层面出现了一些有意义的跟进，以配合此前的干预行动。”
不过，也有分析人士对日元能否持续走强持谨慎态度。瑞穗银行外汇现货交易团队主管Hideaki Minami表示，日元买盘可能主要来自海外投资者对大幅加息的猜测，但“从今天的走势就断定日元贬值趋势已经逆转还为时过早”。
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责任编辑：郭建
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